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投资行为将会限制中国的经济增长吗？(第3页)
作者：佚名    论文来源：本站整理    更新时间：2007-8-31

量的盲目建设和重复建设”，例如LiuGuoguang（2000）。
　　
　　3、大范围的生产能力过剩
　　
　　低回报率之所以产生是因为投资创造的生产能力没有相应的需求。中国1995年的工业普查显示，工业中许多部门都存在闲置的生产能力，这种情况在此后进一步加剧。最近几年，新闻报道总是例行公事般列举出农业和工业生产中普遍存在的供给过剩。
　　
　　4、建筑业的大量订货
　　
　　有关商业用房建筑行业的信息为考察投资行为提供了另一个视角（见表2）。这些数据说明房屋的建设有很长的时滞，而将整幢大楼出售往往需要更长的时间。到1998年底在建房屋总面积合计达486百万m[2]，而从1998年到2002年6月累计竣工和出售房屋总面积为682百万m[2]，也就是前一数字的140％。假定1998年所有在建项目均被完成和出售，那么这些数据说明从1999年开始的工程到2002年6月仅有7.7％被建设完毕并出售。所以在中国的一些城市景观中，一些“半拉子”工程已经成为一种常规的景象。如果把这些半途而废的项目从在建总面积中去除，那么误工和浪费的程度将超过表2所显示的那样。
　　
　　表2商业用房的建设与销售
　　
　　附图
　　
　　注：数据从1998年开始，不计此前所有未完成项目的积压待付的订货。在建面积包括此前已竣工的房屋面积和现在正在建设中的面积。计算时假定没有中途被放弃的项目。
　　
　　资料来源：MonthlyIndicatorsNo.1（2001）：38；No.11（2001）：34；No.7（2002）：38。
　　
　　5、无法归还的债务
　　
　　闲置的工厂和“半拉子”工程无法挣得收入从而也无法向投资者或贷款者支付利润。失败的项目投资必然代表了一种重要的商业损失和坏帐的来源。在此我们并不争论中国大型商业银行所公布的被严重修改过的不良资产的数字，研究者仅需把目光集中在收息率上，即支付利息的贷款比上拖欠利息的贷款，这是一个衡量不良贷款的相对清晰的指标。中国的原始资料显示，这一比率在1994年为84％，1996年和1998年少于60％，1999年少于50％。由此可见，在将坏帐转移给新建立的资产管理公司以前，中国的几大商业银行的贷款组合中已经充斥了不良贷款。
　　
　　6、缓慢的就业增长
　　
　　大量的投资并未阻止就业增长的缓慢下降和与此同时城镇失业的上升。如果净就业增长是以官方使用的城镇就业来度量，那么从1996年到2000年，每创造一个工作岗位所需的累计投资额达到300，000元人民币。而2000年的工业人均净固定资产为126，256元人民币，（注：城镇就业数据来自Yearbook（2001，pp.107）和Abstract（2002，pp.38）。投资数据来自Yearbook（2001，pp，61）。工业人均净固定资产数据来自Yearbook（2001，pp.402，411）。）不到前一数字的1/2。这些粗略的测算忽略了很多重要的因素，但是也足以表明投资支出对就业有限的影响。
　　
　　以上的观察说明，中国的投资体系确实对经济构成了显著的成本和风险。那么，这些不受欢迎的现象背后的微观基础又是什么呢？
　　
　　三、中国的投资体系：微观视角
　　
　　除了在任何的投资体制下都可能存在的某些问题以外，有什么微观因素造成了中国糟糕的投资选择成为一种系统性的倾向？存在以下几方面的问题

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