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投资行为将会限制中国的经济增长吗？(第2页)
作者：佚名    论文来源：本站整理    更新时间：2007-8-31

www.stat.gov.tw/bs5/enghtm/engquarter.htm（22August2002）。投资序列指总固定资产形成。
　　
　　香港：www.info.gov.hk/censtatd/eng/hkstat/fas/nal_account/gdp/gdp2_index.html。投资序列是指总国内固定资本形成。
　　
　　在中国，正如在改革以前的计划体系下一样，季节性的产出波动主要（注：是“主要而非全部”。Field的研究人员发现“从1999年开始，柳州市引入新的措施以防止年末急速赶产”（WangTongsanetal.，1999）。）来源于投资支出富有特色的波动。在一年一度的3月份计划会议期间，中国的立法机关，即全国人民代表大会，批准每年的投资和信贷计划。在接下去的一个月中，政府决定这些计划的实施。更为细致的信息到5月份开始传达到各微观单位。（注：举例而言，在90年代中期，某一全国范围的调研机构的领导人大约到5月10日才获知他们当年的确切预算；同年，一个基金管理机构直到6月份才得到该年用于消除中国西南地区贫困项目的预算（访谈）。）
　　
　　在这么一张时间表下，贷款行为和项目支出在最初的两个季度中资金紧缺。由此导致的投资支出的季节性波动与改革前的计划经济年代并无二致。一个曾经隶属于建设部的研究者回忆起计划经济年代下的一句口号：“10-20-30-40”意思是说，第一季度获得每年投资的10％，第二季度获得20％，等等。这种情况依旧持续：从出版的有关每月投资支出额的数据来看，（注：例如，12月份的投资支出对该年2月份（没有有关1月份的分离数据）投资额的比率，1971年是3.1，1981年和2001年是5.9，1991年是10.6（InvestmentYearbook，pp.75-76；MonthlyIndicatorsNo.8（2001），pp.32andNo.9（2001），pp.32）。）没有显示出制度变化的迹象。
　　
　　每一个经济体都有自己的季节性规律。在中国，春节长假和严寒对北部省份农业和建筑业的影响确实会使第一季度的增长有所减缓。但是和其他的东亚经济体相比，见表1，春节（在台湾和香港也是重要节日）和严寒对建筑业的影响（在韩国同样有这个问题）并不必然导致第一季度经济活动的明显下滑。此外，农业在中国国民经济中的比重下降以及经济重心的南移更是减少了严寒的季节性影响。虽然表1所显示的中国经济极端的季节性特征部分是由中国特殊的汇报体系造成的，（注：中国的同行们告诉我，许多项目经理和地方官员有时故意拖到年底才汇报投资支出额以节省时间和精力。）但是这种明显的季节波动也是真实的（即使有那么一点夸张）。而政府为投资制定的相关计划看来是这种不同寻常的季节性周期的主要来源。
　　
　　2、低投资回报率
　　
　　经常能够听到中国的政府官员和企业领导人抱怨“资金短缺”。如果资金确实是稀缺的，那么对于那些有幸获得投资资金的人来说，他们应该有高回报率。但现实中，许多观察发现投资回报率很低而且在持续下降，说明投资者们普遍未能作出明智的项目选择。许多人指出，“长期以来，正是糟糕的投资决策导致了大

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