无息负债，格力金融战略的核心(第2页)
作者：佚名 文章来源：本站编辑 更新时间：2008-4-30
无息负债推动净利润增加
众所周知，提高资产负债率（即增加负债），可以增加企业的财务杠杆对净利润的贡献作用。因为，只要投资收益能够高于所支付的利息，财务杠杆的提高就能增加净资产收益率。
格力电器的资产负债率超过80％，而这基本都是不用支付利息的“无息负债”。对格力而言，就相当于用1元净资产，不花任何代价地调动了4元资本，协助其赚取0.2元利润。换一个角度，如果格力这4元的“负债资本”是通过银行借款而来，那么这0.2元利润当中就要拿出相当一部分来支付贷款利息，因而其净资产收益率就不可能高达20％。
其他家电厂商，由于不具备格力那样强大的，不付任何代价占用上下游企业资金的能力，他们要获得发展的资金，就必须通过贷款的方式获得，而这笔贷款的利息必须从利润当中扣除，当然赚得的净利润就不如格力高了。
由此，我们可以看出格力提升净资产收益率的战略路径：经销商利益捆绑的渠道模式→借助强大的品牌及渠道力量占用上下游企业的资金→形成巨额的无息负债→以高负债的方式提高财务杠杆→推动净资产收益率的上升。而这当中，无息负债则是其金融战略的核心，而其营销战略也很好地配合了金融战略的实施。
那么，如此之高的资产负债率是否破产的风险很高？由于行业集中度上升，空调行业的企业自2005年盈利能力开始增强。随着格力电器在空调行业的寡头垄断地位日渐稳固，其经营风险将处于低水平状态。另外，格力电器的长短期借款基本为零，其负债基本是无息负债，因此不会出现还款不及时被银行起诉等风险。如果考虑格力电器的负债结构，其破产风险就会更加小。
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