假如萧条来袭
作者：中华管理… 文章来源：本站原创 更新时间：2008-2-24
- 缺乏偿还能力的低信用等级购房者，同时将次级贷款证券化后卖给投资银行，以换取贷款资金，投资银行再将次级贷款和其他金融资产打包组合成抵押债务债券(CDO)出售给保险公司、对冲基金和其他金融机构。而只要住房资产的价格继续上涨，整个循环的链条都不会断裂。
但这同时将住房抵押市场的风险扩散到整个金融领域。当去年夏天，次级贷款危机刚刚出现苗头时，人们还认为这仅仅是住房抵押贷款市场出了问题，远不足以酿成一场全局性的金融灾难。但现在终于发现链条中的所有环节都无法幸免：次级贷款问题造成了抵押债务债券的减值，持有这些的债券的保险公司、基金、投行和其他金融机构不得不进行大规模的资产减计，提高拨备，用利润甚至资本金冲销坏帐，这使得银行等金融机构资本金不足。为达到资本金方面的监管要求，各家银行不得不收紧信贷，从而使次级债危机演变成了信贷危机。
信贷紧缩直接影响到消费领域。美国消费者通常有权将房产抵押，进行再次融资，这被称为转按揭。所贷款项用途随意，可以用来购买第二套房，也可以用于消费。独立研究公司龙洲经讯董事总经理葛艺豪(ArthurKroeber)向《环球企业家》解释，一般国家的存款率是25%，而美国的存款率低到1-2%。，“（美国消费者）靠房子增值提供消费的钱”，哥伦比亚大学经济学家、诺贝尔奖获得者斯蒂格利茨（JosephStiglitz）同样指出，美国消费者高涨的消费热情并不是来自不断增加的收入，而是不断增加的债务，尤其是抵押债务。“维系这种增长的唯一方法就是房价持续上涨。然后，房价突然拒绝再走高了”。
类似情况也发生在信用卡消费领域，在美国消费者消费行为占到整个经济活动的72%，一旦消费者不得不因信贷原因缩减消费，美国经济自然会受到根本影响。
现在的问题是，美联储能否像往常一样通过向市场注入流动性以解决信贷危机，在上一次紧急降息0.75%之后，1月31日美联储又将联邦基金利率下调0.5%，这是有史以来美联储第一次在8天内连续两次大幅降息。但一些投资者认为应对信贷紧缩没有什么简单的方法，过去几年信贷泡沫大规模的发生在传统的银行渠道之外，超出了传统监管范畴，因此美联储下调利率，可能无助于信贷紧缩的势头。
在此情况下，美国政府和国会1月24日就总额1500亿美元的经济刺激方案达成一致，希望以此防止美国经济陷入衰退。该方案惠及美国1.17个亿家庭，大部分工薪族将获得600美元的退税。
众议院金融服务委员会(HouseFinancialServicesCommittee)主席BarneyFrank表示乐观，“世界上没有瞬间起死回生的良药，但是这个计划会非常有效”。
但在批评者眼里，这甚至可能沦为头痛医脚的蹩脚方案，在没有对之前金融泡沫的道德责任做最终清算前，任何的刺激方案都无助于问题的真正解决。
脱钩？挂钩？
有一本畅销书叫做《没有“我们”的世界》，而在达沃斯论坛上很多人已经在讨论在一个没有美国作为全球经济引擎的世界里，其他国家将如何自处。一些国家认为它们可以安然应对这种局面。印度贸易部长纳特（KamalNath）称，“我们的增长不是出口导向性的，增长主要靠内需拉动，不是靠美国。”纳特认为中国已经取代美国成为印度最大的贸易伙伴，同时出口虽然很重要，仅占有印度国内总产值的23%，“我不认为西方经济的苍白无力会影响到东方”。但是印度经济学家ShankarAcharya却认为，美国经济
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